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股权激励四大方式优缺点对比!选对方式与选对时机同样重要
来源:爱游戏官方网站入口 作者:爱游戏app手机版下载 发布时间: 2022-09-22 08:08:05

  股权激励是企业为了激励、留住、吸纳人才而实施的一种激励机制,被激励员工由此与企业形成利益共存体,对于企业的长期稳定发展有着重要作用。

  在实务操作中,常见的股权激励方式包括股票期权、干股、虚拟股、股票增值权等。每种方式各有优劣,对此,牛牛研究中心分析如下。

  股票期权是指公司授予其员工在一定的期限内,按照固定的行权价格购买一定份额公司股票的权利。享有期权的员工有权在一定时期后出售这些股票,获得股票市价与行权价差额带来的收益,但在合同期内,期权不可转让,也不能得到股息。

  从激励对象的角度来看,该模式的资金沉淀成本较小,风险几乎为零。若行权时股价低于行权价,个人可放弃行权,避免损失;而一旦股价高于行权价,个人可选择行权,无风险挣取高额收益。

  但同时股票期权具有漫长的变现周期。根据现行规定,激励对象在发行人上市后行权认购的股票,应承诺自行权之日起三年内不减持,且锁定期满后每年可售出的数量都不超过其持有数量的25%。推算可得,行权后至少需要10年才能卖出90%左右的股份。监管的这项规定,其实也是为了提高上市公司核心团队的稳定性,避免出现高管大规模变现后离职的现象。

  从上市公司的角度来看,期权激励对象的收益全部来自于上市公司股价对于行权价格的溢价,因此上市公司实际上没有任何现金支出,不会影响公司的现金流状况,从而有利于降低激励成本。但股票期权在等待期内也将持续计入相应费用,对公司利润产生影响。

  近年来,监管已逐步放开对IPO企业带期权上市的限制,越来越多IPO企业选择带期权上市。从历年案例来看,针对带期权上市,监管更多关注的是控制权的稳定性、核心团队的稳定性、激励对象收益与公司经营情况是否挂钩等方面。

  所谓干股票,是指公司按照预先确定的条件赠与激励对象一定数量的公司股票,激励对象只有在工作年限或业绩目标符合激励计划规定条件时,方可出售。干股票相对于股票期权来说,最大的特点是权利义务在激励与惩罚方面存在一定的对称性。

  对于干股这种激励方式而言,优点主要在于干股票没有等待期,在实行股权激励计划时,激励对象即获得股权,因此激励对象对于可获得激励的价值有着直观的了解和判断,具有较好的激励效果。此外,若已向工商部门及相关机关登记的,则权利与股东相同,即同股同权。

  但干股也存在劣势,若干股未登记,仅在股东之间约定,则根据协议内容明确权利,这种情况一般只享受分红权。股权赠予若缺少法律、公司章程支持,是无法被有效认定的。

  虚拟股是指公司授予激励对象的一种虚拟股票,激励对象出资购买,公司向投资人签发股权证明但不进行工商登记的行为。

  顾名思义,虚拟股并非法律意义上的股票,甚至可以理解为包装成股权名义的奖金。实际上,虚拟股持有者不享有《公司法》规定的股东权利,如所有权、表决权等,其权益主要体现在分红权(分红型虚拟股)和增值收益权(增值型虚拟股)两方面,与实股的收益机制无本质区别,而当持有者离开公司时,虚拟股自动失效。

  对于虚拟股这种激励方式而言,优势在于两方面:实施虚拟股不改变公司既有的股权结构,也不改变公司既有的注册资本;虚拟股不涉及工商注册,因此牵扯的法律问题较少,推行起来简单方便,可以灵活设置。

  虚拟股并不天然具备资本价值,需要额外约定去赋予,这一点在收益上与实股激励差别较大;并且虚拟股本质上属于奖金,没有明显的共创效果,持有者无需承担企业发展的风险,因此可能在激励力度和效果上打折扣。

  此外,虚拟股通常是用税前利润分配的,大额分红也会给公司现金流带来压力,影响公司的资本积累。

  股票增值权是指上市公司授予激励对象的一种权利,若公司股价上涨,激励对象可通过行权获得相应数量的股价增值收益,其中收益以现金方式发放,并且激励对象行权时无需出资。

  在实务中,股票增值权早期主要应用于对外籍员工的股权激励,以规避外籍人士持有中国公司股票的种种法规限制和流程制约。目前,较少上市公司选择股票增值权的方式,因为该模式会对企业现金流和利润产生较大影响,进而影响上市公司市值,基于此,本文对股票增值权不作过多赘述。

  其实,对于企业而言,实施股权激励没有最优的方式,只有最适合的方式。而选对方式后,也应注意时机的选择。

  以IPO企业为例,股权激励的实施宜早不宜晚,应充分考虑资本进程计划以及股份支付可能带来的影响。牛牛研究中心分析认为,IPO企业实施股权激励的最佳时间在报告期前,此时不受上市规则的束缚,影响整体较小。而在报告期内或上市申报日前6个月实施,IPO企业应谨慎决定股权激励的定价与数量,关注必要性、稳定性等问题。在上市申报日至上市发行日这一敏感阶段,IPO企业最好不要实施股权激励,因为此时会涉及IPO申报材料的重新披露,对企业上市进程造成影响。